美股连续大涨创新高的行情，百年创举

正文：

引言：和平溢价与连涨神话

上周全球股市在美伊谈判延长的消息中进一步回升，美股三大指数双双创下历史新高；油价则明显走弱跌破每桶 85 美元，美元指数走势回落至 98 、金价大致持平于每盎司 4,800 美元、 10 年期美债殖利率持续回落至 4.3% 下方。美股强大动能并非仅靠消息面撑盘，而是由基本面脱钩修复与筹码面集体加仓共同驱动。

1. 基本面：杀估值结束，仓位重新追赶 EPS 成长

从数据来看，3 月的市场下修本质上是杀估值而非杀业绩。当时市场因担忧中东冲突推升油价，导致科技股的 Forward P/E（预估本益比） 迅速修正。

然而，S&P 500 的 EPS 成长率却始终维持上升趋势。 这导致市场配置水位与业绩成长出现了显著的脱钩，当停火协议消散了最大不确定性后，市场配置势必会启动追赶机制，产生强大的买入推力。

(图： S&P500 Forward P/E大幅下滑。数据源：X)

2. 筹码面：CTA 与对冲基金的动能狂飙

既然是重新调整仓位，究竟是谁在买？答案是：量化趋势追踪基金（CTA）。

史上最大买进规模： 数据显示，CTA 在停火协议后的短短五个交易日内，在全球股市疯狂扫货 860 亿美元，其中美股占比高达 500 亿美元。目前对冲基金的部位甚至低于去年关税风暴时期，极低的仓位导致他们被迫利用期权疯狂追涨，进而引发今年以来最大的单日买权成交量。

总结与展望

目前的 11 连涨是业绩支撑与程序追价的共振。虽然 CTA 短期内仍有约 400~500 亿美元的潜在流入空间，但这也意味着市场拥挤度正在提升。周末传出地缘政治风险可能恶化，短线虽然可能出现涨多修正（包括地缘冲突反复，荷姆兹海峡可能再度被封锁），但除非伊朗战争再度恶化（美国登陆作战等），否则并非转弱的讯号，还不到获利了结的时刻，反而是增持机会。

(图： 本轮CTA 策略买入了超过 860 亿美元的全球股票。数据源：X)

黄金操作思路：早盘4785偏多布局，4830分批出场。20260420。  

行情回顾：黄金早盘随周末风险事件升温，周一开盘大幅跳空近百美元，行情并未因此延续弱势，反而在4750附近反弹；短线要延续反弹关键在于站稳4785。操作上待行情回调4785后偏多布局。

·操作布局：4785偏多布局。

·获利目标：4830分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：早盘79.8偏多布局，81分批出场。20260420。  

行情回顾：白银开盘跳低后反弹，反弹力度相对黄金较为薄弱，80附近走势开始停顿，建议操作节奏放慢，待能守在79.8再来偏多布局。

操作策略：

·操作布局：79.8偏多布局。

·获利目标：81分批出场。

（现货白银1小时图）

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